Introduzione e inquadramento sulle attivita svolte dalla Banca Mondiale sui mercati finanziari

1. Quante obbligazioni emette la Banca Mondiale ogni anno sui mercati finanziari?
   
   La Banca Internazionale per la Ricostruzione e lo Sviluppo (BIRS o IBRD), nota piu’ comunemente come Banca Mondiale, è fra i maggiori istituti di credito internazionali per volume di obbligazioni emesse. Essa è inoltre uno degli istituti di credito che emette più frequentemente obbligazioni, con centinaia di transazioni effettuate ogni anno. La Banca Mondiale è stata fondata nel 1944 ed ha emesso la prima obbligazione nel 1947. Da allora, essa ha continuato a sviluppare strumenti innovativi di debito, collocandoli su nuovi mercati e guadagnandosi la fiducia di investitori di ogni Paese. Alle obbligazioni emesse dalla Banca Mondiale e’ attribuita una valutazione AAA il grado piu’ alto ottenibile nella valutazione del merito di credito di un emittente) sia da Moody´s che da S&P.
   
   Le necessita’ di finanziamento della Banca Mondiale sono determinate soprattutto dalle attività di prestito per il finanziamento di progetti di sviluppo. Poichè l’ammontare dei progetti finanziati dalla Banca Mondiale è cambiato col tempo, così pure è variato il programma annuale di emissioni (visita il seguente sito per ulteriori informazioni ‘ annual borrowing programs). Nell’anno fiscale 2009, la Banca Mondiale ha emesso obbligazioni per un totale di 44 miliardi di dollari. Per l’anno fiscale 2010, e quelli a seguire, si prevede un programma annuale di emissione di circa 30 miliardi di dollari. Al 30 giugno, 2009, il controvalore delle emissioni in circolazione era di 110 miliardi di dollari.
   
   L’International Finance Corporation (IFC), affiliata alla Banca Mondiale per il finanziamento al settore privato, offre anch’essa strumenti di debito.
   
   
2. Come utilizza la Banca Mondiale i fondi che raccoglie sui mercati finanziari?
   
   La Banca Mondiale è il principale finanziatore di progetti per lo sviluppo. I fondi raccolti dalla Banca Mondiale sui mercati finanziari vengono usati per le attivita’ tipiche dell’istituto, che includono prestiti a Paesi in via di sviluppo ed emergenti per combattere la povertà e promuovere lo sviluppo. In particolare, i fondi della Banca Mondiale vengono utilizzati per promuovere il progresso sociale, per la protezione dell’ambiente, per stimolare la crescita del settore privato, per migliorare le competenze dei Governi, per promuovere le riforme economiche e per attrarre co-finanziamenti da altri istituti interessati allo sviluppo economico.
   
   Dopo la sua costituzione, nel 1944, alla fine della Seconda Guerra Mondiale, la Banca Mondiale concesse i suoi primi prestiti ai paesi europei per la ricostruzione del dopo guerra. Durante gli anni ‘50 e ‘60, l’attenzione fu diretta ad altre aree del mondo allora in via di sviluppo fra cui il Giappone. Oggi la Banca Mondiale ha un ruolo di grande importanza nello sviluppo delle economie in Africa, Asia, America Latina, Europa orientale e nei Paesi dell’ex-Unione Sovietica. In quanto maggiore investitore nelle aree dello sviluppo umano, dello sviluppo sociale, della promozione della parita’ tra i sessi e nei progetti di tutela degli individui, gli investimenti nel settore sociale della Banca Mondiale ammontano circa al 30% degli investimenti totali in essere. La Banca Mondiale e’ inoltre il maggiore finanziatore di progetti ambientali con oltre 11 miliardi di dollari investiti in iniziative mirate alla tutela dell'ambiente ed alla conservazione delle risorse naturali.
   
   

Le caratteristiche di credito degli strumenti di debito della Banca Mondiale

3. I titoli di debito emessi dalla Banca Mondiale sono garantiti dai Governi?
   
   Le singole emissioni dalla Banca Mondiale non sono direttamente garantite da alcun Governo. Tuttavia, i debiti della Banca Mondiale sono collettivamente garantiti dalla partecipazione al capitale della Banca da parte dei Paesi soci. Questa è dunque una delle ragioni per cui le agenzie di rating e gli altri membri della comunità finanziaria internazionale spesso considerano la Banca Mondiale come un emittente “quasi sovrano”. La Banca Mondiale ha una valutazione di credito AAA sia da parte di Moody´s che da parte S&P.
   
   Al momento la Banca Mondiale conta 186 Paesi soci, di cui più di due terzi hanno un elevato merito di credito. I cinque maggiori azionisti sono: Stati Uniti (16,4% del capitale totale sottoscritto), Giappone (7,9%), Germania (4,5%), Francia (4,3%) e Gran Bretagna (4,3%). Del capitale totale sottoscritto di 189,9 miliardi di dollari, 178,4 miliardi è ancora capitale richiamabile. La Banca Mondiale può dunque richiedere in qualunque momento il pagamento di tale somma da parte degli azionisti, allo scopo di soddisfare i diritti dei detentori di obbligazioni emesse dalla Banca stessa o per soddisfare altre garanzie prestate a terzi. Durante il corso dei suoi 60 anni di storia la Banca Mondiale non ha mai dovuto richiedere alcun ulteriore del capitale richiamabile.
   
   
4. Qual’è il merito di credito delle obbligazioni emesse dalla Banca Mondiale?
   
   Per più di 40 anni la Banca Mondiale è stata valutata AAA, il merito di credito piu’ alto, dalle maggiori agenzie di rating internazionali. Tale merito di credito è confermato dai mercati finanziari che hanno sempre ben accolto le emissioni della Banca Mondiale già dalla prima obbligazione collocata nel 1947.
   
   Sei sono le ragioni principali per l’elevato livello di rating delle emissioni della Banca Mondiale. Primo: i titoli di debito emessi dalla Banca Mondiale sono collettivamente supportate dai 186 Paesi azionisti. Secondo: la Banca Mondiale segue prudenti procedure finanziarie che limitano i prestiti erogati ad un massimo di un dollaro per ogni dollaro di capitale sottoscritto – la proporzione attuale è 47 centesimi di prestiti per ogni dollaro di capitale. Inoltre, il livello di indebitamento rispetto al capitale (‘leverage’) è ugualmente basso, poichè le obbligazioni della Banca Mondiale ammontano attualmente a circa 49% del suo capitale totale. Terzo: la Banca Mondiale ha prodotto annualmente un reddito operativo superiore ad 1 miliardo di dollari nel corso degli ultimi 15 anni. Quarto: la Banca Mondiale mantiene una rilevante liquidita’ disponibile per avere ampia flessibilità in merito al momento in cui emettere nuovi prestiti. Quinto: le politiche prudenti della Banca Mondiale, che pongono limiti di concentrazione ai prestiti verso singoli Paesi, assicurano un’alta qualità del portafolio di crediti della Banca stessa. Infine, la Banca Mondiale concede prestiti solo a Governi o a progetti garantiti da Governi ed è considerata quindi, dalle agenzie di rating, come un creditore preferenziale essendo questi stessi Governi suoi azionisti.
   
   
5. Why are World Bank bonds considered "ethical" or "socially responsible" investments (SRI)?
   
   Socially Responsible Investing (SRI) is one of many terms used to describe an investment strategy aiming to maximize social good and financial returns. Others include social, sustainable, ethical, and mission-based investing.
   
   The World Bank's mission to fight poverty in a sustainable way, through education, health and environment, make IBRD bonds suitable for investors with such an investment strategy.
   
   The World Bank is a global development cooperative owned by 186 member countries. Its purpose is to help its members achieve equitable and sustainable economic growth in their national economies and find effective solutions to pressing regional and global problems in economic development and environmental sustainability, all with a view to overcoming poverty and improving standards of living for people worldwide.
   
   IBRD's bonds finance projects that emphasize the need to (1) invest in people, particularly through strengthening basic health and education systems, (2) protect the environment by strengthening governance and reducing environmental degradation, (3) support private business development, (4) strengthen the ability of governments to deliver quality public services, (5) promote reforms to create stable macroeconomic environments, and (6) foster social development, inclusion, governance and institution-building as key elements of poverty reduction. For more information about the SRI nature of World Bank bonds, Click Here.
   
   

Le offerte di prodotti e strumenti di debito della Banca Mondiale

6. Quali sono le tipologie di titoli di debito offerte dalla Banca Mondiale?
   
   La Banca Mondiale offre una vasta gamma di titoli di debito disponibili sul mercato dei capitali. Per 60 anni, la Banca Mondiale ha lavorato allo sviluppo di nuovi prodotti per soddisfare gli specifici bisogni sia degli investitori istituzionali che dei privati in tutto il mondo.
   
   Le emissioni della Banca Mondiale possono essere classificate in 4 categorie principali: i) emissioni globali emesse nelle principali valute mondiali, le quali hanno un’elevata liquidità e generalmente vengono collocate a controparti istituzionali; ii) emissioni di tipo tadizionale (cc.dd. “plain vanilla”) ed emissioni denominate in valute di Paesi emergenti, le quali offrono, potenzialmente, un maggiore rendimento rispetto alla precedente tipologia, e sono generalmente collocate sia a investitori privati sia ad investitori istituzionali che non desiderano alcun rischio di credito; iii) obbligazioni strutturate, spesso realizzate “ad hoc” per soddisfare specifiche necessita’ di bilancio di investitori istituzionali, e iv) titoli a sconto (“discount notes”), denominati in dollari, con scadenza compresa tra 1 e 360 giorni.
   
   L’obiettivo principale della gestione delle emissioni della Banca Mondiale è quello di soddisfare le necessità degli investitori mantenendo la massima flessibilita’ nell’offerta di prodotti.
   
   La Banca Mondiale emette obbligazioni con le modalita’ e le tipologie piu’ varie: con breve preavviso ed in qualunque area del mondo, denominate nelle principali valute mondiali, con un ampio ventaglio di scadenze e con ammontari variabili, sia sotto forma di “Eurobond”, sia come obbligazioni globali o domestiche, sia sotto forma di titoli nominativi o al portatore, in forma di titoli collettivi o individuali, ricorrendo peraltro a una ampia varietà di sistemi di liquidazione , con una varieta’ di strumenti finanziari incorporati, quali opzioni “call” e “put”, con un tasso di interesse fisso o variabile, con cedole indicizzate ad un mercato azionario o ad una valuta estera.
   
   La Banca Mondiale opera giornalmente con un ampio ventaglio di istituzioni finanziarie in modo da offrire il miglior valore possibile agli investitori.
   
   
7. Cosa sono titoli a sconto emessi dalla Banca Mondiale?
   
   I titoli a sconto (“discount notes”, di seguito “i titoli a sconto”) emessi dalla Banca Mondiale sono titoli di debito denominati in dollari con scadenza compresa tra 1 e 360 giorni, che vengono offerti in base al Discount Notes Program La Banca Mondiale offre titoli a sconto - su base continuativa - attraverso un gruppo di intermediari selezionati, sia sul mercato dell’Eurodollaro che sul mercato domestico Americano. Per quanto riguarda questi titoli la Federal Reserve di New York agisce in qualita di agente della Banca Mondiale (“Fiscal Agent”) nonche’ come sostituto di imposta. Ulteriori informazioni riguardo alle scadenze e ai tassi applicati ai titoli a sconto, possono essere ottenute direttamente dai dealers (vedi Supplemental Information Statement per la lista dei dealers).
   
   
8. Cosa sono i “benchmark bonds” e le obbligazioni globali emesse dalla Banca Mondiale?
   
   I “benchmark bonds” emessi dalla Banca Mondiale sono titoli concepiti in modo da offrire agli investitori istituzionali la massima liquidabilita’ dell’investimento e un’elevata reattivita’ del valore degli stessi alle diverse condizioni di mercato. I benchmark bonds sono emessi con l’impegno da parte delle istituzioni collocatrici di assicurare un continuo mercato secondario durante tutta la vita delle obbligazioni stesse. La Banca Mondiale verifica continuamente lo spread di queste emissioni rispetto ai titoli governativi di riferimento, onde assicurare la qualita’ delle quotazioni e la reattivita’ dei prezzi di mercato.
   
   I “benchmark bonds” sono talvolta emessi in forma di obbligazioni globali, al fine di permetterne il collocamento simultaneo ad investitori di tutti i maggiori mercati internazionali. Tipicamente, le emissioni globali vengono collocate tramite diversi sistemi di compensazione quali Euroclear e Clearstream in Europa e la Federal Reserve Bank o il Depository Trust Company negli Stati Uniti. Data la loro distribuzione su scala mondiale, le obbligazioni di questo tipo sono spesso emesse per importi rilevanti (da 1 a 6 miliardi di dollari) ed offrono quindi un alto livello di liquidità.
   
   I “benchmark bond” hanno costituito circa 30% del debito emesso dalla Banca Mondiale negli ultimi anni e si prevede che rimarranno uno strumento fondamentale di accesso ai mercati di capitale anche nei prossimi anni (cfr il seguente sito per ulteriori informazioni List of Global Bond Issues).
   
   
9. Cosa sono le obbligazioni strutturate emesse dalla Banca Mondiale?
   
   Le obbligazioni strutturate emesse dalla Banca Mondiale sono titoli di debito che hanno caratteristiche specifiche che corrispondono ai bisogni di gruppi di investitori particolari. Comportando una maggiore volatilita’ nei ritorni, le obbligazioni strutturate offrono un rendimento maggiore rispetto alle obbligazioni tradizionali.
   
   Le obbligazioni stutturate possono includere una o più delle seguenti proprietà: un’opzione “call” o “put” per la liquidazione anticipata prima della scadenza; una cedola nominale che aumenta o diminuisce durante la vita dell’obbligazione; un’opzione valutaria che permette il pagamento delle cedole e/o del capitale in differenti valute; un’opzione che lega il livello della cedola e/o del capitale alle oscillazioni di una valuta durante un certo periodo di tempo; un tasso nominale prima fisso e poi legato all’andamento di un tasso di interesse di mercato quale il LIBOR; un’opzione su indici azionari, in cui la cedola o il pagamento del capitale a scadenza è funzione dell’andamento di un determinato indice azionario.
   
   La quota di obbligazioni strutturate in rapporto alla raccolta annua della Banca Mondiale è stata in continuo aumento nel corso degli ultimi anni. Attualmente ammonta a più di un quarto dell’indebitamento totale.
   
   
10. La Banca Mondiale adatta i suoi strumenti di debito alle richieste di singoli investitori istituzionali?
    
    Si. Buona parte parte delle obbligazioni stutturate emesse dalla Banca Mondiale, cosi' come, recentemente, le obbligazioni non-strutturate, sono realizzate per soddisfare specifiche esigenze di investitori istituzionali che si avvicinano alla Banca Mondiale direttamente o tramite un intermediario finanziario. Queste obligazioni "personalizzate" sono realizzate per rispondere a specifiche esigenze di bilancio dei principali investitori quali i fondi pensione, le compagnie di assicurazione ed altri gestori di patrimoni. Il periodo di tempo necessario per preparare tali emissioni varia da poche ore a pochi giorni. I titoli a sconto emessi dalla Banca Mondiale rispondono anche alle necessità specifiche degli investitori per quanto riguarda la data di pagamento, l’ammontare emesso e la scadenza dei titoli.
    
    
11. In quale valute la Banca Mondiale offre strumenti di debito?
    
    Le obbligazioni della Banca Mondiale sono offerte in tutte le maggiori valute convertibili. Nell’anno fiscale 2009, la Banca Mondiale ha emesso obbligazioni in 18 diverse valute. Fino ad ora, la Banca Mondiale ha offerto agli investitori titoli in 49 valute differenti. L’obiettivo è quello di fornire agli investitori una vasta gamma di possibilita’ valutarie di investimento. In molti casi, questo processo comporta l’apertura di nuovi mercati per le emissioni obbligazionarie, promuovendo in tal modo lo sviluppo degli stessi mercati finanziari locali.
    
    Sebbene la maggior parte delle emissioni è denominata nelle principali valute mondiali, quali il Dollaro Americano, l’Euro, lo Yen giapponese e la Sterlina britannica, la Banca Mondiale emette spesso in altre valute, principalmente quelle del area Dollaro (Dollaro australiano, Neozelandese e Canadese). Tuttavia, la Banca Mondiale ha effettuato diverse emissioni anche denominate in diverse valute di Paesi Africani, Asiatici, dell’Europa dell’Est e del Sud America con mercati emergenti. Per esempio, nel 2003, l’Emerging Market Magazine, ha conferito un riconoscimento speciale alla Banca Mondiale per le emissioni in valuta locale, premiando i collocamenti in Yen e Fiorini Ungheresi come le “Migliori Emissioni Pubbliche Denominate in Valute Regionali”. Nel 2000, la Banca Mondiale è stata il primo emittente straniero a lanciare titoli denominati in Pesos Mexicani ed in Pesos Cileni. Nel 1999 la Banca Mondiale fece la più grande emissione di buoni internazionali denominati in Drakme Greche ed in Zloty Polacchi. Gli sforzi della Banca mondiale nei mercati emergenti sono stati riconosciuti anche dalla rivista “Latin American Finance” con il premio “Emissioni Pubbliche dell’anno 2000” per i titoli emessi in Pesos Messicani e da “Euromoney” con il premio “Emissione dell’anno in Zloty Polacchi ” nel 1998 e 1999 e con il premio “Emissione dell’anno in Drakme Greche” nel 1999.
    
    I titoli a sconto della Banca Mondiale sono emessi attraverso il Discount Note Program e sono denominati in Dollari Americani (vedi Supplemental Information Statement per la lista degli intermediari).
    
    
12. Quale e’ l’ammontare tipico di una emissione della Banca Mondiale?
    
    Il volume di ogni emissione della Banca Mondiale è determinato dalla domanda degli investitori e dal tipo di obbligazione da emettere. Durante gli ultimi anni le emissioni hanno avuto un controvalore compreso tra meno di 10 milioni di dollari fino ad un massimo di 6 miliardi di dollari. Le emissioni di maggiori dimensioni e quindi piu’ liquide sono tipicamente piazzate ad investitori istituzionali Europei, Asiatici, Medio Orientali e Americani. Le emissioni più piccole sono di solito il risultato di una diffusa richiesta da parte di piccoli investitori generalmente Europei e Giapponesi. La Banca Mondiale offre anche transazioni di piu’ piccolo importo realizzate per soddisfare le esigenze di singoli investitori istituzionali.
    
    I titoli a sconto sono emessi per importi variabili con un minimo di 50.000 dollari.
    
    
13. Con quali scadenze vengono offerti i titoli di debito della Banca Mondiale?
    
    I titoli di debito della Banca Mondiale possono essere offerti con qualunque scadenza. I titoli a sconto hanno una scadenza compresa tra 1 e 360 giorni. Le obbligazioni vengono offerte con scadenze che variano da un anno a 50 anni, e possono essere collocati anche titoli perpetui. La Banca Mondiale considera, per le proprie emissioni, ogni specifica esigenza in termini di scadenza espressa dai suoi investitori istituzionali. Negli ultimi anni, la scadenza media dei titoli di debito collocati era compresa tra i 4 e gli 8 anni.
    
    
14. Qual e’ il rendimento dei titoli di debito della Banca Mondiale rispetto ad altre tipologie di investimento?
    
    Sulla maggior parte dei mercati, i titoli di debito della Banca Mondiale offrono un tasso di interesse sensibilmente più alto di quello dei titoli governativi. Allo stesso tempo le emissioni della Banca Mondiale vantano un merito di credito AAA ed il sostegno degli azionisti della Banca stessa. Gli investitori hanno acquistato le emissioni della Banca Mondiale fin dalla loro introduzione sul mercato nel 1947. Molti investitori internazioniali diversificano il loro portafoglio includendo strumenti della Banca Mondiale con l’obiettivo di migliorarne il rendimento senza aumentarne il rischio di credito. I titoli di debito della Banca Mondiale sono incluse in quasi tutti i maggiori indici obbligazionari utilizzati dagli investitori come parametro di riferimento nella gestione dei portafogli.
    
    

Acquistare e vendere i titoli di debito della Banca Mondiale

15. Dove e con quali modalita’ vengono collocati i titoli di debito emessi della Banca Mondiale?
    
    I titoli di debito della Banca Mondiale possono essere acquistate attraverso intermediari finanziari, banche commerciali, dealer e broker. Gli investitori devono contattare i loro intermediari finanziari di fiducia per ottenere le informazioni specifiche sui titoli della Banca Mondiale, tra cui i prezzi e le disponibilità. I prezzi sono normalmente disponibili anche tramite le principali borse, sulle maggiori piattaforme elettroniche di negoziazione nonche’ sui piu’ diffusi quotidiani finanziari.
    
    La Banca Mondiale è all’avanguardia per quanto riguarda la gestione delle relazioni con una vasta gamma di intermediari finanziari internazionali. Le emissioni della Banca Mondiale sono state collocate sul mercato da circa 30 diversi “lead manager”. Spesso i lead manager associano alle operazioni di emissione altre istituzioni finanziarie e banche, creando dei sindacati di collocamento in grado di assicurare una vasta distribuzione geografica dei titoli.
    
    I titoli a sconto della Banca Mondiale sono venduti attraverso il gruppo di intermediari facenti parte del Discount Notes Program.
    
    
16. Come posso ottenere informazioni aggiornate sulle nuove emissioni di titoli di debito della Banca Mondiale?
    
    I titoli a sconto sono offerti continuativamente attraverso uno specifico gruppo di intermediari finanziari selezionati dalla Banca Mondiale. Informazioni sui tassi di interesse e le scadenze possono essere ottenute dagli intermediari facenti parte del Discount Note Program.
    
    La maggior parte delle obbligazioni emesse dalla Banca Mondiale sono pubblicizzate al momento del lancio tramite i principali sistemi elettronici di informazione finanziaria, quali Bloomberg e Reuters. Gli intermediari finanziari che sottoscrivono le obligazioni della Banca Mondiale, contattano poi direttamente gli investitori istituzionali offrendo i titoli. I sindacati di collocamento spesso includono istituti di credito con estese reti di filiali in grado di offrire i nuovi titoli ai piccoli investitori. Questi ultimi possono a loro volta ottenere informazioni sulle obbligazioni della Banca Mondiale dalla stampa specializzata. Informazioni su specifiche emissioni collocate di recente, sono disponibili anche sul sito della Banca, alla pagina Debt Products ed alla pagina News for Investors.
    
    
17. La Banca Mondiale, tramite i propri intermediari, puo’ riacquistare i propri titoli di debito?
    
    La Banca Mondiale puo’, a sua discrezione, riacquistare in tutto o in parte i propri titoli di debito. Obbligazioni strutturate, titoli denominati in valute di Paesi emergenti, emissioni di ammontare ridotto o emissioni non recenti non piu’ trattate continuativamente sul mercato, sono i candidati principali per le operazioni di riacquisto. L’importo minimo richiesto per una simile operazione e’ pari a 10 milioni di Dollari (o relativo controvalore). Il prezzo per le operazioni di riacquisto e’ fissato in base ai prezzi di mercato. In considerazione del rischio di credito delle controparti coinvolte nelle operazioni, la Banca Mondiale puo’ riacquistare i propri titoli solo tramite intermediari finanziari debitamente autorizzati.
    
    

Quotazione, gestione accentrata e questioni legali

18. Su quali mercati vengono quotate le obbligazioni della Banca Mondiale?
    
    Le obbligazioni della Banca Mondiale vengono quotate su molte delle principali borse mondiali. Nel caso degli Eurobond la principale borsa di quotazione e’ la Borsa valori del Lussemburgo, mentre nel caso di titoli domestici, questi ultimi vengono generalemtne quotati sui mercati dello stesso Paese di emissione. In alcuni casi gli investitori preferiscono invece che le obbligazioni non siano quotate e vengano collocate tramite un collocamento privato.
    
    
19. Quali sistemi utilizza la Banca Mondiale per l’accentramento e la liquidazione delle sue emissioni?
    
    I titoli della Banca Mondiale vengono accentrati e liquidati attraverso una varietà di sistemi sia domestici sia internazionali. I sistemi maggiormente utilizzati sono quelli gestiti dalla Federal Reserve e dalla “Depository Trust Company” (DTC) negli Stati Uniti e Euroclear e Clearstream in Europa. Procedure elettroniche di connessione fra questi sistemi ed altri sono state realizzate, al fine di consentire il libero scambio delle obbligazioni sui diversi mercati.
    
    La Federal Reserve Bank di New York e’ il Fiscal and Paying Agent per i titoli della Banca Mondiale emessi negli Stati Uniti, denominati in dollari americani e depositati presso il sistema di pagamento gestito dalla Federal Reserve. La filiale di Londra della Citibank, N.A. è l’agente globale per i titoli emessi negli Stati Uniti e depositati presso la DTC e per le obbligazioni depositate presso Euroclear, Clearstream ed altri sistemi di pagamento.
    
    Per i titoli a sconto della Banca Mondiale, la Federal Reserve Bank di New York agisce come sostituto di imposta.
    
    
20. Quale documentazione legale utilizza la Banca Mondiale per l’emissione di titoli di debito?
    
    La Banca Mondiale utilizza una documentazione legale standard per la maggior parte delle proprie emissioni di titoli di debito. La Global Debt Issuance Facility (GDIF), costituisce il prospetto applicabile alla maggior parte delle nuove emissioni. Per ciascuna nuova emissione obbligazionaria, la Banca Mondiale prepara inoltre un Pricing Supplement contenente i dettagli dei termini dell’emissione specifica ed i realtivi prezzi di emissione e di collocamento. Secondo i termini contenuti nella GDIF, l’ammontare massimo di obbligazionioni che possono essere collocate e’ illimitato.
    
    Il Supplemental Information Statement specifica tutte le informazioni necessarie per il programma di emissione di titoli a sconto.
    
    
21. Qual e’ il trattamento fiscale dei titoli di debito emessi dalla Banca Mondiale?
    
    In generale, i titoli di debito emessi dalla Banca Mondiale, unitamente agli interessi che maturano, sono soggette a tassazione secondo le normative fiscali nazionali applicabili ai singoli portatori dei titoli. Ne’ la Banca Mondiale, ne’ i suoi sostituti di imposta sono soggetti a ritenute di acconto sui pagamenti di interessi effettuati per conto della Banca Mondiale stessa.
    
    Conseguentemente, gli interessi dovuti sui titoli in circolazione sono pagati al sostituto di imposta senza alcuna deduzione fiscale. Alcune ritenute fiscali possono essere tuttavia applicate al pagamento degli interessi effettuati ad intermediari finanziari che operano con compiti diversi rispetto ai sostituti di imposta della Banca Mondiale.
    
    Questo riassunto del trattamento fiscale delle obbligazioni emesse dalla Banca Mondiale, e degli interessi che ne derivano, e’ meramente riassuntivo ed illustrativo e non deve essere considerato ne’ quale esaustivo ne’ quale una consulenza fiscale. Gli investitori che stessero valutando di effettuare un inviestimento in obbligazioni o titoli a sconto della Banca Mondiale devono rivolgersi a un consulente esperto fiscale. Ulteriori informazioni sul trattamento fiscale sono reperibili sul GDIF e sul Supplemental Information Statement.
    
    

Fonti per maggiori e ulteriori informazioni

22. Chi e’ possibile contattare per maggiori informazioni sulle emissioni obbligazionarie della Banca Mondiale?
    
    Gli investitori e tutti coloro che desiderano ricevere maggiori informazioni circa le emissioni della Banca Mondiale possono contattarci direttamente tramite e-mail a: debtsecurities@worldbank.org o tramite fax al: +1 (202) 477-8355.
    
    
23. Dove e’ possibile ottenere maggiori informazioni riguardo agli obiettivi generali, alla struttura finanziaria ed all’attivita’ di prestito della Banca Mondiale?
    
    Per maggiori e piu’ ampie informazioni potete visitare il sito www.worldbank.org.. Su tale sito troverete tutte le informazioni relative agli obiettivi globali della Banca Mondiale, alla sua struttura ed alla sua operativita’.